Reader's Digest

Here is our first ever guest post. Vadim Demchenko, a well know expert on Russian insurance (and, coincidentally, my boss), comments on quite a curious reader's letter in The Financial Times.

It looks like the minority shareholders of Russian insurer Ingosstrakh have completely infuriated Oleg Deripaska, the company's majority owner.

For several years, the Czech-Italian Generali PPF has been fighting with the Russian mogul for the right to participate in managing Ingosstrakh. From a legal point of view, the right has been acquired with the purchase of 40% in the insurer from Alexander Mamut, another Russian oligarch. From Deripaska’s point of view, the purchase alone means little: the Czech-Italian group should have discussed the deal with him first.

The deep irritation is the only possible explanation for the letter of Mikhail Volkov to The Financial Times, where the senior executive of Basel, Deripaska’s key company, talks about corporate behaviour of his boss.

Mr. Volkov is by far not a side observer, he is responsible for Basel’s asset management and insurance operations. In other words, he is the one that implements Deripaska’s strategy for Ingosstrakh.

"One wonders why PPFI <subdivision of Generali PPF> would seek to create an unstable situation, filing repeated court claims and confusing clients", Volkov writes. Quite a surprising ignorance on the part of such a well informed person. Clearly, Volkov knows the reasons. He is well aware of how Deripaska used Ingosstrakh's money to assist his bank Sojuz, or buy planes for his airlines – hence the court claims.

Just two other curious aspects to comment on. First of all, Volkov’s absurd statement that the key reason for the conflict between PPFI and Ingosstrakh is competition. It’s rather unclear how the two could possibly be competitors. Generali PPF does have a life insurer in Russia (it’s Generali PPF Life Insurer, mentioned in Volkov’s letter) and a greenfield non-life company. Neither of the two insurers is large enough to pose a danger to Ingosstrakh, an heir to Soviet monopolist Gosstrakh.

The size of Generali PPF Life Insurance relates to that of Ingosstrakh just like the size of Ingosstrakh relates to that of the global Generali PPF operations.

Secondly, Mikhail Volkov is the likely candidate for the position of Ingosstrakh’s CEO. His letter demonstrates his attitude to his future shareholders.

Clearly, Deripaska is just teasing his minority partners demonstrating to them he can do with Ingosstrakh whatever he wants. Generali PPF should either drop out or buy out the whole Ingosstrakh for the price he sets.

For now, the Czech-Italian group can either solve the conflict by appealing to Berlusconi and Putin, or indeed forget Ingosstrakh and develop their Russian business independently.

If they choose the latter, they already have a stable ground to start from.

The original text - especially for our Russian readers.

Похоже, что миноритарные акционеры «Ингосстраха», одной из крупнейших российских компаний, смогли довести до крайнего раздражения Олега Дерипаску, владеющего контрольным пакетом в «Ингосстрахе». Несколько лет чешско-итальянская  GeneraliPPF бьется с ним за право участвовать в управлении «Ингосстрахом», купив около 40% акций компании у бывшего совладельца Александра Мамута.
Именно этим раздражением можно объяснить комментарий Михаила Волкова к статье в FT, посвященной корпоративным скандалам Дерипаски. Г-н Волков – не сторонний наблюдатель, именно он курирует финансовые активы в холдинге «Базел». И именно он противостоит GeneraliPPF, выполняя волю Дерипаски.
Михаил Волков пишет: One wonders why PPFI would seek to create an unstable situation, filing repeated court claims and confusing clients. Но это плохая игра. Сам он, безусловно, знает причины. Достаточно почитать статьи в российской прессе (а он их, безусловно, читал) про то, как Дерипаска на деньги «Ингосстраха» спасал свой банк «Союз» или покупал самолеты для свой авиакомпании, чтобы понять причины недовольства GeneraliPPF. Суды в России уже идут несколько лет.
На этом фоне забавны две вещи. Во-первых, предположение г-на Волкова, что причина кроется в каком-то конкурентном конфликте. Непонятно, правда, кого с кем. В России у GeneraliPPF есть довольно крупный страховщик жизни и есть greenfield в нон-лайфе. Ни одна, ни другая компании с «Ингосстрахом» совсем никак не конкурируют. Так же, как и «Ингосстрах» не в состоянии конкурировать с Generali в мире.
Второе. Примечательна сама личность Михаила Волкова, наиболее вероятного кандидата на должность гендиректора «Ингосстраха» в будущем. Тем самым, запасной игрок еще до выхода на поле демонстрирует сопернику свою спортивную злость.
На самом деле Дерипаска просто дразнит своих миноритариев, показывая своим оппонентам, что он может делать с компанией все, что захочет, и вынуждая их заплатить за «Ингосстрах» столько, сколько он скажет. Кроме этого непрятного исхода у Generali есть только две возможности: попытаться решить этот конфликт на уровне Берлускони-Путин или бросить этот актив и начинать все с нуля. Компания для этого уже создана.